La politique de dividendes

Finance | 36 pages | 03-02-2007 | Format : | Note : 8.50/10

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Résumé

La décision relative au dividende fait partie des trois décisions fondamentales que doit prendre l'entreprise en matière financière. En effet « ..., elle doit déterminer le montant et la destination de ses investissements, le montant des dividendes à verser, le montant et l'origine des ressources à se procurer. » Porterfield.

L'entreprise doit choisir entre de nombreuses possibilités d'investissement qui conditionnent sa croissance, c'est la décision d'investissement. Elle doit également déterminer les sources de financement de ses investissements. Autrement, elle choisira sa structure financière en considérant un ensemble de contraintes dont le coût de capital. Cette décision de financement déterminera donc la répartition du financement entre dettes et capitaux propres. En revanche, la répartition du financement par capitaux propres entre autofinancement et augmentation de capital n'est pas définie. Cette tâche relève du rôle de la politique de dividende ; troisième composante des décisions financières.

La décision relative aux dividendes pose donc le problème de l'allocation d'une ressource qui est les bénéfices réalisés, celui du financement, en ce sens que les bénéfices non distribués constituent une source importante d'autofinancement, mais aussi de façon générale, celui de l'interaction entre décision d'investissement et décision de financement dans la mesure où il peut y avoir conflit entre la politique de dividende et investissement dans des projets rentables.

De ce fait, cette décision revêt une importance particulière pour la firme puisqu'elle conditionne sa croissance, pour les actionnaires puisqu'elle affecte leurs richesses, mais aussi pour l'Etat parce qu'elle peut influencer d'une part, le flux d'investissement, et d'autre part la structure financière de la firme et par là "conditionner" la politique économique (monétaire, de crédit, fiscale,...) mise en oeuvre par les pouvoirs publics.

L'ensemble de ces considérations nous amène à nous interroger sur la bonne politique de distribution. Est-ce que c'est celle qui donne la priorité à l'investissement interne, ou celle qui privilégie la stabilité de la distribution, ou bien encore cette alternative n'a aucune portée ?

Nous allons essayer, à travers deux parties, d'examiner quelques aspects de la politique de dividende :

La première partie consistera à faire un tour d'horizon sur les principales explications théoriques du comportement de distribution de dividendes. Elle nous permettra de comprendre les différents enjeux de la politique de dividende et de cerner les différents facteurs susceptibles d'influencer cette politique.

La deuxième partie traitera le choix et la mise en œuvre de cette politique de dividende, à savoir les facteurs influant sur la politique de dividende et les différentes formes que peut rendre cette dernière.

Sommaire:

Introduction

Première Partie : Politique de dividendes des firmes : Théories en présence

I) Les théories classiques

A. Thèse de neutralité dans le cadre de marché parfait : théorème de neutralité
a) Le modèle de Modigliani et Miller dans un avenir certain
b) Dividende et incertitude chez M&M
c) Dividende et structure financière de la firme

B. Thèse de Gordon-Shapiro

II) La théorie des signaux et la théorie de l'agence

A. La théorie des signaux
a) Cadre général de la théorie des signaux
b) Les modèles de signalisation par les dividendes

B. La théorie de l'agence
a) Notions essentielles sur la théorie de l'agence
b) L'incidence des divergences d'intérêts entre les divers participants

Deuxième Partie : Politique de dividendes des firmes, choix et mise en oeuvre

I) Les facteurs influençant la politique de dividendes

A. Contraintes légales
B. Engagements envers les obligataires
C. Liquidation de l'entreprise
D. Occasions d'investissement
E. Frais associés à l'émission de nouvelles actions
F. Contrôle de l'entreprise
G. Stabilité temporelles des bénéfices
H. Considérations fiscales
I. Contenu informatif
J. Besoin de revenus stables
K. Contraintes institutionnelles

II) Les différents types de politique de distribution des dividendes et leur mise en oeuvre

A. Les différents types
B. Les modalités de paiement
C. Le régime de réinvestissement de dividendes
D. Les dividendes en actions et fractionnement d'actions

Conclusion

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